铁矿石重挫22.5% ！"新周期"行情溃败用了1个月

大商所铁矿石期货跌入熊市。

图片来源：万得资讯金融终端

大商所1月份交割的铁矿石期货周四日间收跌4.74%，报472元/吨，较8月22日创下的近期高点609.5元/吨下跌22.5%，进入技术性熊市，因投资者担心全球供应增加可能拉低价格。

其他黑色系商品也集体下挫！锰硅封跌停，焦煤、硅铁跌超5%，动力煤、焦炭跌超3%。

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A股市场方面，有色金属、煤炭、钢铁板块也集体回调，领跌大盘。

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近期发布的宏观数据难言乐观，引发了机构对一度趋淡的有关中国经济周期的再次辩论。

九州证券全球首席经济学家邓海清称，房地产销售、出口需求已经出现了“高点”，经济数据让“新周期论”证伪。本轮经济周期开始于2016年初，高点在2017年中。未来大类资产的格局是“商品大坑、股市结构市、债市走牛”。

兴业研究同样认为，8月工业增加值增速超预期放缓，环保相关行业增加值下滑是主因，同时从需求端看，出口和消费需求已明显转弱。在总需求渐弱，总供给面临环保限产考验的情况下，会给经济运行带来压力。

天风证券策略团队则认为，8月经济数据对周期股造成了较大压力，但如果仔细拆解，就会发现需求的回落在可接受范围之内，同时供给侧限产的逻辑则不断被验证。

近期商品价格走弱，以铁矿石、硅铁商品主力合约为例，两个品种自8月下旬就开启了近一个月的下跌模式。同时，以龙头个股持续下挫为标志，钢铁板块最近的表现也难言乐观。

而另一方面，同样带有明显周期属性的房地产板块却异军突起，成为多头对抗资源股下挫的重要力量。

补库存：发改委要求保障煤炭供应

周四上午，发改委发布文件，要求全力保障重点地区发电供暖煤炭供应，要求各省区市和相关企业要加强煤炭产运需动态监测分析，及时发现和协调解决供应中出现的突出问题。

文件要求，京津唐地区，要积极落实煤源，加强运输调度协调，提前做好电煤储备工作，确保电煤稳定供应。煤炭产运需三方要多签订量价齐全和有运力保障的中长期合同。

煤价持续大涨再创年内新高，已经超过发改委规定的600元/吨红色警戒线，政策风险开始凸显。

据《证券日报》报道，不少业内人士已经开始担忧发改委等部门即将出台调控措施。多位市场人士预计，9月底前，煤炭库存制度就将全面推行，届时也将推动下游主动补库存。

防止过剩产能死灰复燃！发改委下发特急文件！

据北极星电力新闻网周四报道，近日，国家发展和改革委员会下发特急文件，防止已化解的过剩产能死灰复燃。

文件要求，各省区认真组织开展2017年钢铁煤炭去常能验收工作，把验收作为检验去产能成效的重要手段。重点检查淘汰落后不到位、产能退出不彻底、奖补资金使用不规范、虚报任务完成情况、违规批准新增产能等问题的整改和处理情况。钢铁去产能部级联席会议在后续开展的验收抽查中，将专门针对上述两项复查工作进行检查。今年已退出的去产能项目在10月底前完成验收，其他项目在12月底前完成验收。

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环保部等十部委联合 “史上最严”秋冬雾霾治理

9月，环保部等十部委联合河北等六个省政府，印发了首个专门针对秋冬季制定的方案《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。与此同时，多个城市也陆续召开会议，布置更为严格的治理雾霾措施。

环保部还于9月15日起开展攻坚行动的巡查工作，为期4个月8轮次，将出动2480人次，而且还将采取督查、交办、巡查、约谈、专项督察为一体的环保督察“组合拳”。

今年8月，第四批中央环保督察开始，涉及吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆，实现了中央环保督察全覆盖。督察组的反馈意见中，钢铁、煤炭、有色等工业企业被频频点名。

环保部大气环境管理司司长刘炳江19日表示，包括钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等在内的非电力行业，是目前大气污染治理的重点。他还表示，加快推进工业炉窑燃煤锅炉和散煤等污染的治理。

此外，环保部将印发《工业集聚区水污染治理任务推进方案》，要求以硬措施落实“水十条”任务。对逾期未完成任务的省级及以上工业集聚区一律暂停审批和核准其增加水污染物排放的建设项目，并依规撤销园区资格。

以最近跌势最为“果断”的铁矿石为例，产能已由最高点小幅下滑。数据显示，2017年8月中国铁矿石原矿产量为11549.1万吨，同比下滑0.5%。而前8个月中国铁矿石原矿产量为86387.9万吨，同比增长5.9%。

从去年年底以来，铁矿石的供给仍然较为宽松，从月度进口数据来看，直至7月底进口数量仍然处于增长阶段。从铁矿石港口库存来分析，当前进口铁矿石的整体库存仍处在较高的水平。

此外，据徽商期货，从下游钢厂的开工率和产出率可以看出，目前铁矿石需求还是比较旺盛的。今年前7个月，全国范围内粗钢与生铁产量累计同比增幅达到5.1%和3.5%，涨速超过预期值。但铁矿石供应量与其相比并无明显偏紧现象，库存基数较大，上涨乏力。并且，近期据观察，在满负荷甚至超负荷生产一段时间以后，部分钢厂的高炉及配套设施出现了一定的安全隐患，上月以来频发的安全事故也证实了这一点。由此，高炉开工率近期下滑是较为明显的，预计9月粗钢、生铁产量可能有下滑之虞，届时将进一步利空原材料价格。

长江有色则指出，近期部分钢材品种价格有所回落，但从钢材市场整体走势来看，钢材市场目前处于高位盘整阶段，对铁矿石市场维稳提供一定的支撑作用。综合考虑，预计短期国内铁矿石市场仍延续盘整态势。

在价值投资理念回归的背景下，A股市场上重基本面的投资偏好盛行。得益于半年报优异的业绩表现，周期性行业个股今年以来备受市场资金青睐。

据证券时报此前整理，周期股三季度业绩“预喜”成主流。

A股有色金属行业今年上半年累计实现营业收入6596.89亿元，同比增长25.43%，归属于母公司股东的净利润190.41亿元，同比大幅增长110.39%。从已发布前三季度业绩预告的40多家公司预告类型来看，预喜的共计41家，占比89%。整体来看，剔除9家数据不全的公司，其余公司预计今年前三季度净利润变动区间为63.41亿元至76.61亿元，同比平均增幅为178.69%～221.87%。

钢铁行业尽管披露业绩预告的公司数量较少，但是从业绩预告类型来看，“预喜”成为主流。剔除扭亏公司，三钢闽光预计今年前三季度净利润变动区间为22.41亿元～25.02亿元，同比增长328%～378%，暂列行业“预增王”。

煤炭采掘行业今年上半年采掘业实现营业总收入15013.07亿元，同比增长41.28%，归属母公司股东的净利润604.02亿元，去年同期亏损25.42亿元。行业个股今年以来平均涨幅为16.47%。从已披露的采掘公司前三季度业绩预告来看，扭亏仍然是行业的“主基调”。

国泰君安指出，伴随供给侧预期的充分兑现、人民币强势背景下的热钱流入、CPI上涨预期催化，市场下一阶段周期持续性预期下修，消费半年报业绩稳定性更强，消费接下来会相对占优，看好白酒、家电二线龙头，乳制品、家居、酒店、免税细分领域龙头。

长江证券认为，冬季限产对于供给端影响已被市场充分消化，而需求端受限关注度正日趋上升：限产波及范围含有建筑、建材等行业，若终端工地直接停工或者水泥供应不足，也会导致终端开工率下降，随之削弱钢材需求。当然，棚改货币化资金收紧以及近期土地成交面积走弱，给未来地产销售及投资蒙上阴影，长短期分化逐渐开始凸显。综合内外生、长短期因素影响，行业格局正从供给单降向供需双降的切换进程中，供给缺口预期有所收窄。

申万宏源发表研报表示，当前是周期板块获利了结的时间节点。2018年二季度之前投资增速很难出现明显的趋势性上行（或许还会有小幅的下行压力），可能对市场情绪带来较大影响。2017以来工业品价格和制造业投资呈负相关关系，一方面原因是上游限产对价格的支撑和抬升，另一方面原因是原材料价格上升对中下游产业带来成本端的压力。对于未来，有两种可能性：涨价结束，或者涨价持续，投资需求持续减弱，导致涨价结束。任何一种情况下，涨价潮都很难长期维持。

华鑫证券则表示，不管是从需求端亦或是供给端，还是行业本身，周期品远未到全面收缩的时候，其行业自身的价值依然存在，只是目前场内的逻辑无法再支撑周期的连续上攻，本身在面临前期的大幅上涨之后也存在换手和获利回吐的需求，不过在经历一定的换手，3、4季度周期股依然还将会有脉冲性的行情机会。

方正证券任泽平再次强调，2017年处于改革开放以来第五轮产能周期的底部和起点。

化工、造纸、有色、建材、钢铁、煤炭这些行业，走到今天，当很多经济学家还在说产能过剩的时候，而你从中观、微观发现，很多行业其实出清已经非常充分了，已经进入寡头垄断的格局了，甚至已经开始供不应求了。

以前周期品价格，大家炒的时候对它是又爱又恨，因为它涨的时候非常凌厉，但顶是尖的，因为它的涨价逻辑是自我破坏的，涨上去以后，边际高成本产能就放出来了或中小企业就进入了。但是这一次你会发现，顶是平的，这些周期品的价格一直维持在高位，保持很高的利润水平，为什么？因为银行仍然对“两高一剩”的行业限贷、环保督查、供给侧去产能，压制了新的产能释放，所以现有的这些行业正在收割这个市场，它的利润和资产负债表修复持续的时间是超预期的。部分行业护城河建立以后，周期属性下降、公用事业属性上升，这有助于提升估值水平。

而且，环保成本的提高以后是新常态，不要怀疑政策的执行力，尤其在新政治周期下。产能出清引发的资产负债表修复至少有2-3年时间，所以从去年开始到明年，我们都处于这个阶段。这些行业龙头资产负债表修复，具有可持续性。