贸易战的风险,Facebook引发的科技股抛售,让美股乃至全球股市再一次全面重挫。
摩根士丹利正好在本轮大跌之前的3月19日,就已经根据宏观风险,对股市回调做出了提示,称市场定价可能偏高。“以美股为例,税改的优惠规模是确定的,但应用却是不明朗的”,并指全年盈利预期也有可能过高。
这种相对悲观的情绪在周一进一步加重。摩根士丹利美股首席策略师Mike Wilson当时称,结合内部数据和行业统计以及市场情绪,年内的高点可能已经出现,“一月是融涨,至少是顶点”。
在最新的报告中,Mike Wilson暗指,更大的波动性还在前面。上周五,标普收跌2.10%,而自1990年以来,如果标普500在周五下跌了1.5%以上,那么在下一个周一,有97%的概率还会进一步下跌。
摩根士丹利称,风险资产最喜欢的是“强就业+弱通胀”的组合,但2018年的股市情况,与2017年截然不同,许多被预计的事情,都在实际地发生——利率、外汇和股市波动性加大,金融状况趋紧,美股估值收缩,经济先行指标触顶,经济数据的意外表现。
报告指出,虽然目前美国或是其他地区上市公司的EPS增速尚未出现触顶迹象,但目前已经可以看到到不祥之兆。股票投资者在三四季度会更难捱,因市场的上涨届时将显疲态。
不过该行亦指,目前的股价仍有估值支撑,美股仍可能在二三季度走高,但标普500指数年末的水平应该与目前相近。
短期来看,摩根士丹利强调了LIBOR利率上升,带动的融资成本上升的影响。但该行指供应有望在4月减少,LIBOR利率有望到那时出现下跌,为企业盈利提供积极信号。
对于两个近期的主要风险,美联储和关税,摩根士丹利认为从豁免范围来看,更广泛的贸易纠纷风险暂时无虞,特朗普政府的关税策略更像是谈判的策略。而美联储稍显鹰派的姿态带来的影响,也将会被股市逐渐吸收消化。